卓越新能（688196.SH）深度策略复盘摘要（2026-08-04）

短期：积极

核心结论：公司是干什么的清楚了，接下来看糟糕的财报到底有多糟——以及为什么糟糕反而可能是机会。

最新价：34.53（当日涨跌幅 2.65%）
PE（TTM）：35.60x（历史分位 47.38%）
PB：1.37x（历史分位 29.89%）
Q1营业总收入：6.78亿元（同比 -4.38%）
Q1归母净利润：3013.14万元（同比 -50.86%）
Q1扣非归母净利润：2865.65万元（同比 -49.40%）

内容为历史行情与公开信息整理，仅供研究参考，不构成投资建议。

688196.SH深度策略复盘•2026-08-04

卓越新能

短期：积极

Q1归母净利润同比-50.86%，经营现金流-1.88亿元，烂到地板的财报已把悲观预期打满——但7月30日政治局会议与7月31日五部门规划连续砸下政策红包，需求预期从“会死”直接扭成“要活”。

困境反转生物柴油龙头政策催化废弃油脂资源

公司简介：用废弃油脂做绿色燃料的隐形冠军

地沟油变废为宝的生意，为什么现在值得看？

一文读懂

📝 一句话介绍

卓越新能是国内生物柴油龙头，核心生意是把地沟油、泔水油等废弃油脂，通过酯化、加氢等工艺转化成生物柴油和生物基材料。简单说：收废油、炼好油、卖碳积分。

💰 商业模式图解

原料收储（上游）

建立废弃油脂收储网络，掌握原料端壁垒。废弃油脂资源稀缺，先发优势难以复制。

生物柴油生产（中游）

产能约40.00万吨/年吨/年，产品出口欧盟为主，同时布局生物航空煤油等下一代技术。

碳资产运营（下游）

生物柴油减碳属性可生成碳积分，在欧洲碳市场交易，形成第二增长曲线。

📊 行业竞争格局

🏆 行业地位

• 国内生物柴油产能第一

• 深耕废弃油脂资源，具备先发优势

• 一体化布局：原料收储→酯化生产→碳核算

💪 核心竞争力

• 资源壁垒：废弃油脂收储网络

• 工艺成熟：酯化+加氢双路线

• 碳资产溢价：全链条碳管理

适合投资者画像

✅ 适合：看好绿色能源赛道、能承受短期波动、愿意等待政策红利兑现的投资者

❌ 不适合：追求稳定分红、无法承受业绩波动的保守型投资者

接下来看什么？

公司是干什么的清楚了，接下来看糟糕的财报到底有多糟——以及为什么糟糕反而可能是机会。

陈总

总览：差到极致的财报 vs 政策拐点

Q1利润腰斩是好是坏？关键看政策底

核心矛盾

最新价

34.53

当日涨跌幅 2.65%

PE（TTM）

35.60x

历史分位 47.38%

1.37x

历史分位 29.89%

Q1营业总收入

6.78亿元

同比 -4.38%

Q1归母净利润

3013.14万元

同比 -50.86%

Q1扣非归母净利润

2865.65万元

同比 -49.40%

📈 财务趋势

📊 估值分位

预期差分析

市场恐惧：业绩持续恶化，Q1利润腰斩，经营现金流深度为负

市场忽略：政策底已现，7月30日+7月31日连续政策催化

预期差：市场定价“行业会死”，但政策信号表明“行业要活”。需求预期从悲观到乐观的切换，就是股价最大的上涨动力。

数据告诉我们什么

财报烂到什么程度？Q1归母净利润同比-50.86%，经营现金流-1.88亿元，自由现金流-1.51亿元。但前瞻PE仅35.60，市场已经把最差的预期打进去了。当利空出尽，边际上的任何利好都可能是股价拐点。

杜才鲍古智迪

催化剂：政策底已现，需求预期反转

连续两个重磅政策砸下来，行业逻辑变了

关键催化

核心结论

7月30日政治局会议+7月31日五部门规划，连续两个政策文件把生物柴油从“边缘能源”推到了“绿色能源主力”的位置。需求预期从“会死”直接扭成“要活”，这就是股价反转的最大催化剂。

因为政策密集出台，行业定位升级

7月30日政治局会议

罕见地将房地产置于国家安全框架下部署，加大逆周期调节力度。整体政策暖风为绿色能源等新兴产业提供更好的发展环境。

7月31日五部门规划

明确提出发展非粮生物基燃料乙醇、生物柴油、生物航空煤油1.00次等生物能源，扩大工业交通等领域应用。

行业需求保持高增

行业需求增速约18.00%，欧盟碳减排政策持续推动，国内政策利好叠加，需求端双轮驱动。

所以行业竞争格局优化，龙头受益

原料壁垒凸显

行业竞争转向原料稳定保障与全链条碳管理，中小企业因资源不足加速出清，龙头份额有望提升。

公司卡位精准

公司已布局生物航空煤油技术，政策支持将加速与航空、交通等下游客户签订长期供应协议。

导致需求预期反转，盈利有望修复

政策红利传导路径：政策支持 → 下游需求增量 → 产能利用率提升 → 单位成本下降 → 盈利修复。参考公司产能40.00万吨/年吨/年，若产能利用率持续提升，业绩修复弹性显著。

为什么不能把政策利好当“免死金牌”？

① 政策落地有时滞：规划文件到实际订单需要时间，Q2业绩不一定立刻好转。

② 欧盟需求的不确定性：公司产品出口欧盟为主，欧盟碳减排政策的变化直接影响需求。

③ 原料成本波动：废弃油脂价格受餐饮行业景气度影响，成本端存在不确定性。

政策底已现，那资金面怎么说？

政策利好还没完全反映在股价里，但8月3日主力资金已经转正——资金面和技术面正在抢跑。

月姐陈总

技术面：底部反转信号出现

放量突破、KDJ金叉、主力转正，三重信号共振

技术分析

KDJ-J

89.55

金叉向上

MACD柱

1.08

连续转正

主力净流入

343.58万

前日转正

💰 技术要点拆解

放量突破5日均线

8月3日收盘价34.53，放量突破5日均线33.31，成交量177.36万股，较前日明显放量。

KDJ金叉

K值64.74、D值52.34、J值89.55，形成金叉且J值快速上冲，短期动能强劲。

资金面反转

8月3日主力净流入343.58万，从7月31日的-45.54万逆转为正，大单贡献主要增量。

🎯 关键点位

上方空间（压力位）

38.65

+11.92%

下方空间（支撑位）

32.82

-4.95%

政策+技术+资金三重共振

政策底→资金面验证→技术面反转信号确认，这是典型的底部反转组合。下一张卡片说清楚风险收益比。

晴宇彪

投资判断：短期积极，风险收益比 2.41 : 1

政策底 + 资金面 + 技术面三重共振，向上空间大于向下

积极

短期（5日内）：积极

① 潜在收益 — 目标位 38.65，上涨空间 +11.92%

② 催化剂明确 — 政策红利 + 主力资金转正

③ 技术面配合 — 放量突破5日均线 + KDJ金叉

买入区间 32.82-38.65

中长期（6个月+）：低位布局

① 潜在风险 — 最大回撤 -4.95%（32.82支撑）

② 政策驱动 — 五部门规划明确支持，需求预期反转

③ 业绩修复可期 — 产能利用率提升 + 成本优化

目标 38.65持有 6-12 月

📊 风险收益比计算

潜在收益
+11.92%

潜在风险
-4.95%

风险收益比
2.41 : 1

计算：(+11.92%) ÷ (-4.95%) = 2.41:1，每承担1单位风险可获2.41单位收益

🛡️ 风险提示（据已有信息）

业绩恶化风险

Q1归母净利润同比-50.86%，经营现金流为负，若Q2继续恶化，估值可能承压。

政策落地不及预期

政策文件到实际订单需要时间，若下游需求未及时释放，盈利修复可能不及预期。

成本波动风险

废弃油脂原料价格受餐饮景气度影响，若原料成本上升，毛利率可能被压缩。

欧盟政策不确定性

产品出口依赖欧盟碳减排政策，若欧盟政策收紧，海外需求可能波动。

一句话复述

财报烂到极致但政策底已现，风险收益比2.41:1，值得在支撑位32.82附近布局，目标价38.65。

古智迪杜才鲍晴宇彪