*ST航图（688066.SH）深度策略复盘摘要（2026-08-17）

短期：中性

核心结论：了解了致命风险，接下来看资金面和技术面如何背离——为什么股价小涨，资金却在跑路？

内容为历史行情与公开信息整理，仅供研究参考，不构成投资建议。

688066.SH深度策略复盘•2026-08-17 07:48

*ST航图

短期：中性

证监会立案、净资产为负、账户冻结，退市警报已拉响；今日股价小涨 0.67%，主力资金仍净流出 -188.24万——弱势阴跌格局未改。

立案调查净资产为负资金背离
公司简介：退市边缘的困境反转博弈
看看这家公司究竟怎么了
一文读懂
📝 一句话介绍
*ST航图（航天宏图）是国产遥感处理软件龙头，主营业务为卫星数据处理与IT服务。但受大额减值、信披违规、财务恶化等多重打击，公司已经陷入破产边缘——2025年净资产为负，2026年一季度进一步恶化。
⛔ 致命风险（决定了这家公司的命运）
证监会立案调查（2026-08-08）
因涉嫌信披违法违规被证监会立案，公司及实控人被调查，是压垮股价的最后一根稻草。
净资产为负，资不抵债
2026年一季度末股东权益（含少数股东权益）已跌至 -7.76亿元，资产负债率高达 125.56%，严重资不抵债。
审计非标 + 账户冻结
2025年年报被出具无法表示意见的审计报告，且主要银行账户累计冻结金额已超账面现金，流动性几近枯竭。
🕵️ 为什么还有机构来调研？
据已有信息，*ST航图年内接待了101.00家家机构调研，居ST板块之首。但这大概率是风险摸底和困境反转博弈，而非计划买入——不同机构诉求各异，普通公募更多是合规性风险排查。
接下来看什么？
了解了致命风险，接下来看资金面和技术面如何背离——为什么股价小涨，资金却在跑路？
小董 肖特
总览：收入崩塌与估值高位的撕裂
营收同比下滑 -86.06%，市销率却处于高分位
核心矛盾
最新价
9.05
当日涨幅 0.67%
市销率（TTM）
6.98
历史分位 69.74%
流通市值
23.83亿
市值分位 87.67%
营收（2026Q1）
1725.96万元
同比 -86.06%
归母净利润（Q1）
-1.08亿元
亏损收窄 5.64%
资产负债率
125.56%
严重资不抵债
经营质量：费用刚性侵蚀每一元收入
收入同比骤降（-86.06%）的同时，销售、管理、研发等固定费用仍然刚性，导致每一元收入对应的亏损急剧放大。2026年一季度销售净利率跌至 -632.90%，较上年同期大幅恶化。这不是一次性的冲击，而是业务模式中固定费用占比过高、在收入下滑时无法快速调整成本结构的系统性风险。
市场定价了什么？（3 点）
① 退市风险：立案调查 + 净资产为负，退市几乎板上钉钉
② 财务恶化：2025年营收下滑 -71.57%，归母净利润亏损 -18.60亿元
③ 流动性枯竭：现金覆盖短债不足，经营现金流持续为负
市场忽略了什么？（3 点）
① 政策催化：十五五地灾防治“一张图”明确列入重点工程，公司作为遥感龙头有望承接订单
② 机构调研：年内接待 101.00家家机构，居ST板块之首，显示部分资金在博弈困境反转
③ 亏损收窄：2026Q1归母净利润亏损同比收窄 5.64%，虽有改善但杯水车薪
数据告诉我们什么
低收入定价与高市销率的错配本质是市场在炒作“困境反转”预期。但基本面没有任何实质改善：营收崩塌、亏损加深、偿债风险高悬。关键问题是：政策催化能否跑赢退市倒计时？
古智迪 杜才鲍
技术面：小阳线是最后的逃命机会
中期下降通道未破，资金集体出逃
实时数据
5日均线
9.13
收盘价低于均线
KDJ-J
17.98
低位且有拐头迹象
主力净流入
-188.24万
股价涨，资金却流出
核心洞察
今日股价收涨 0.67%，但主力资金净流出 -188.24万，且特大单净流入为 0.00万，典型的拉高出货。股价仍在 10.94（60日均线）下方，中期趋势未修复，反弹无量无资金，是陷阱而非机会。
宁哥 毛哥
情景分析：两种可能的剧本
退市 vs 困境反转，胜率几何？
情景推演
悲观情景（大概率）高概率
触发：立案调查结果不利（信用评级连降两级至CC强化此风险），2026年净资产继续为负
退市整理期股价将大幅下挫，目标区间：6.34（支撑位）以下
预计跌幅：超过 29.96%
乐观情景（小概率）低概率
触发：十五五地灾防治订单密集落地 + 流动性改善
股价反弹至震荡上沿：9.13
预计涨幅：约 0.91%
风险收益比：0.03 : 1
向上空间仅 0.91%（至 9.13），向下风险高达 29.96%（跌破 6.34）。风险收益比极度不合理，在退市风险面前，任何反弹都不具备参与价值。
当前状态：处于悲观情景主导
市场已对退市风险进行了定价，但政策催化的订单尚未任何落地信号。近期信用评级从B-连降两级至CC、流动性枯竭，悲观情景概率进一步上升。立案调查未出结果前，悲观情景是基准情形。
策略框架：等待而非博弈
在风险收益比 0.03:1 的情况下，最佳策略是回避——等待退市风险出清后再评估。
肖特 叶腾飞 月姐
风险拆解：多重风险的叠加共振
这不是单一风险，是系统性风险共振
风险警示
退市风险极高
2026年8月8日被证监会立案调查
2025年净资产为 -6.66亿元，审计无法表示意见
若2026年净资产仍为负，将触发强制退市
偿债风险很高
资产负债率高达 125.56%
流动比率仅 0.67，短期偿债覆盖严重不足
主要银行账户冻结金额已超账面现金
经营风险高
2026Q1营收同比暴跌 -86.06%
销售净利率 -632.90%，EBIT利润率深度为负
经营现金流持续为负，无法自我造血
估值风险中等
PE/PB 历史分位均为 0.00%，看似低
但市销率分位高达 69.74%，收入坍塌
低PE/PB是亏损和破产风险在价格上的映射，不是便宜
最可能先爆：退市风险
立案调查的最终结果存在高度不确定性。若调查认定公司存在重大违法强制退市情形，交易将进入退市整理期，流动性将急剧枯竭。关键跟踪指标：立案调查进展公告、2026年中报净资产状况、银行账户解冻情况。
对策建议
对已持仓者：建议利用任何反弹机会逐步减仓，不宜恋战。对未持仓者：坚决回避，等待退市风险彻底出清。
肖特 古智迪
量化模型：方向判断依据
中性
消极中性积极
一句话解读（由模型根据 TOP 因子生成）
市值规模大幅压制强烈看空，市盈率等五因子小幅推升，但空方主导力量远超多方，故模型给出中性。
本期因子相对贡献（最强因子 = ±100）
因子 相对压低0相对推升 相对分
行业市盈率最大推升
+8
盈利能力
+3
市值规模最大拖累
-100
行业估值历史位置
-20
行业交易活跃度
-13
行业市净率
-4
相对贡献分以本期最强因子为 100 进行归一化，仅展示贡献绝对值 ≥3% 的因子；不代表涨跌幅或收益预测。
投资判断：中性——退市倒计时下的逃命窗口
信用崩塌、流动性枯竭，任何反弹都是最后的撤退机会
中性
震荡上沿（压力位）
① 压力位：9.13（5日均线附近）
② 压力逻辑：收盘价 9.05 vs 5日均线 9.13，出现自上而下穿越，形成动态压力
③ 突破条件：需有效站上 9.13且量能持续放大（当前量比 0.39，严重缩量）
向上空间 0.91%
震荡下沿（支撑位）
① 支撑位：6.34（布林下轨附近 6.40）
② 支撑逻辑：布林下轨 6.40仅作技术参考，主体评级8月14日被连降两级至CC，基本面已彻底失去支撑
③ 跌破风险：信用崩塌叠加流动性枯竭，资金将不计成本出逃，6.34大概率难以守住
向下空间 29.96%
📊 风险收益比分析
潜在收益
0.91%
潜在风险
29.96%
风险收益比
0.03:1
向上空间仅 0.91%，向下风险却高达 29.96%。信用评级连降凸显退市风险，逃命窗口正在收窄。
肖特 宁哥 毛哥
内容为历史行情与公开信息整理，仅供研究参考，不构成投资建议。股市有风险，投资需谨慎。