善水科技（301190.SZ）深度策略复盘摘要（2026-10-02）

短期：积极

核心结论：基本面与资金面共振。2026H1 归母净利润8515.98万元，同比78.25%，扣非同比75.43%，盈利能力显著增强。同时，主力资金连续3日净流入（3210.22万），股价三日涨72.82%，量能放大。但“-硝体价量反向”的隐忧才是当下最关键的分歧点。

最新价：35.93（三日涨幅 72.82%）
归母净利润(2026H1)：8515.98万元（同比 78.25%）
营业总收入(2026H1)：4.77亿元（同比 56.35%）
估值（TTM）：PE 70.58x（历史分位 41.87%）
PB：3.86x（历史分位 99.86%）
主力净流入(9/30)：3210.22万（连续第3日净流入）

内容为历史行情与公开信息整理，仅供研究参考，不构成投资建议。

301190.SZ深度策略复盘•2026-10-02

善水科技

短期：积极

H酸大涨138.00%，主力资金连续3日净流入3210.22万，个股逆势三连板。市场紧盯涨价的短期利润弹性，却忽略了-硝体“价量反向”的中期风险——这轮逼空，到底是产业景气还是情绪过热？

染料中间体涨价潮三连板

总览：产业景气与资金抢筹的共振

盈利高增 + 主力吸筹 + 价格大涨，三线共振驱动股价飙升

核心矛盾

最新价

35.93

三日涨幅 72.82%

归母净利润(2026H1)

8515.98万元

同比 78.25%

营业总收入(2026H1)

4.77亿元

同比 56.35%

估值（TTM）

PE 70.58x

历史分位 41.87%

PB

3.86x

历史分位 99.86%

主力净流入(9/30)

3210.22万

连续第3日净流入

数据告诉我们什么

基本面与资金面共振。2026H1 归母净利润8515.98万元，同比78.25%，扣非同比75.43%，盈利能力显著增强。同时，主力资金连续3日净流入（3210.22万），股价三日涨72.82%，量能放大。但“-硝体价量反向”的隐忧才是当下最关键的分歧点。

接下来看什么？

产业景气能持续多久？资金抢筹的底气在哪里？我们从“涨价弹性”和“资金结构”两个维度逐一拆解。

叶腾飞陈总杜才鲍

催化剂：H酸暴涨138%，“金九银十”点燃涨价潮

核心中间体价格飙升，公司直接受益

催化剂

核心催化剂

H酸价格145.00元/千克/千克，较本轮起点暴涨138.00%；分散染料涨30.00%，活性染料涨55.00%。公司主营的-硝体、氯代吡啶等染料中间体，迎来“金九银十”旺季备货催化。

📈 产品价格涨幅

• H酸：+138.00%（至 145.00元/千克/千克）

• 分散染料：+30.00%（至 30.00元/千克/千克）

• 活性染料：+55.00%（至 45.00元/千克/千克）

💰 业绩弹性验证

• 2026H1营收：4.77亿元，同比+56.35%

• 2026H1归母净利润：8515.98万元，同比+78.25%

• 扣非归母净利润同比+75.43%

公司提示风险：-硝体“价量反向”

公司明确表示，-硝体价格与销量存在反比例变动，提价可能伴随销量收缩，实际利润弹性并非简单等于产品涨幅。这是被市场情绪忽略的关键点。

资金如何解读？

尽管公司提示风险，主力资金仍然连续3日净流入，涨停板被资金封死。这是典型的“产业逻辑+资金共识”的逼空行情，我们来看资金的具体动向。

叶腾飞陈总

资金面：主力吸筹，散户却在撤退？

主力连续3日净流入，大单却出现分歧

资金博弈

主力净流入(9/30)

3210.22万

连续3日净流入

特大单净流入

3263.99万

大单持续加仓

大单净流入

-53.77万

大单出现分歧

资金画像

9月28日至今，主力净流入分别为6339.29万、3118.29万、3210.22万，特大单同步流入，但大单9/30转为净流出-53.77万。分化信号：超大单（机构/游资）仍在抢筹，但部分大单资金开始兑现。筹码加速向头部资金集中，短线分歧加大。

估值透视：高PE下的“双刃剑”

PE高于行业中位，但业绩爆发正在快速消化估值

估值分歧

看多逻辑

① 业绩消化估值：2026H1归母净利润同比+78.25%，营收+56.35%，盈利高增正在快速拉低PE

② 历史分位不高：PE历史分位41.87%，PB分位99.86%，相对自身历史仍不算极端

③ 行业景气：染料中间体涨价潮，公司直接受益

看空逻辑

① 高于行业中位：滚动PE70.58x，高于行业21.43倍x，相对行业偏贵

② 现金转化压力：2026H1经营现金流仅3850.89万元，自由现金流2979.92万元，利润未充分转化

③ 价量反向：-硝体“价量反向”，涨价持续性存疑

估值怎么看

短期看，PE高位是事实，但业绩爆发正在快速消化估值。中期看，若三季报业绩持续兑现，当前估值并不算离谱；若涨价逻辑被证伪，高PE将成为最大的风险源。当前处于“估值vs趋势”的博弈期，需要盯紧三季报。

历史回响：破发到逼空，市场情绪的反转

从破发到三连板，情绪周期走到哪了？

情绪复盘

📉 曾经：上市即巅峰，长期破发

发行价27.85元/股，上市首日最高价[44.00]元即历史高点（数据来自线索），此后股价长期下行。9月3日收盘18.33，较发行价折价约34%，较历史高点回撤超58%。市场对公司的估值持续收缩，二级市场投资者普遍浮亏。

📈 现在：产业催化，资金逼空

9月28日至30日，股价连续三个涨停（72.82%），最新价35.93，已收复发行价27.85元/股上方。染料中间体涨价潮 + “金九银十”旺季备库预期，点燃了市场对盈利弹性的热情，主力资金连续3日净流入，涨停板封死，筹码稀缺。

🔍 这次有什么不同？

• 基本面改善：2026H1营收+56.35%、归母净利润+78.25%，盈利弹性显著，与上市初期业绩平淡不同

• 产业逻辑成立：染料中间体涨价是行业级催化，非个股事件，具备持续性基础

• “价量反向”隐忧：公司明确提示-硝体提价可能伴随销量收缩，利润弹性并非简单等于涨价幅度，这是与2019年“涨价潮”最大的不同

📜 公司公告怎么说？

公司连续发布异动公告，确认无应披露而未披露的重大事项，且明确表示-硝体价格波动对业绩影响有限。两次强调风险，市场却选择了忽视——这是典型的情绪主导阶段。

历史会重演吗？

基本面改善是实实在在的，但涨速过快（3日+72.82%）透支了短期空间。若三季报业绩超预期兑现，这轮行情有强支撑；若不及预期，均值回归压力极大。关键变量在即将到来的三季报。

肖特晴宇彪

风险拆解：连续涨停后的四大风险

短期超买 + 估值透支 + 涨价持续性 + 市场情绪

风险警示

技术超买高

• KDJ J值 109.56（严重超买）

• RSI(6) 95.20，RSI(12) 88.42

• 现价35.93已突破布林上轨29.69

估值压力中高

• PE(TTM) 70.58x，高于行业21.43倍x

• PB 3.86x，历史分位99.86%

• 市销率分位61.57%

涨价持续性中

• -硝体“价量反向”风险

• 下游染料厂对高价原料接受度未知

• 公司提示影响有限，预期差风险

资金分歧低-中

• 大单9/30净流出-53.77万

• 全市场资金净流出-1.34亿

• 换手率7.95%，筹码频繁换手

最可能先爆：技术超买 + 涨价预期差

当前KDJ J值高达109.56，RSI(6)接近95.20，技术面严重超买。若产品价格上涨无法在三季报中体现（公司已提示“价量反向”），预期差将引发快速回调。关键跟踪指标：三季报营收与毛利率变化、H酸价格走势。

叶腾飞晴宇彪陶鼎

投资判断：短期趋势为王，紧盯三季报验证

短期积极，中期验证，长期看业绩持续性

积极

短期（5日内）：积极做多

① 上涨空间 — 震荡上沿 38.37，上行空间 6.80%

② 资金共识 — 主力连续3日净流入，涨停板封死，逼空格局

③ 技术强势 — MACD红柱放大，均线多头排列（现价站稳5/10/20/60日均线[26.60元/22.92元/20.65元/18.98元]）

⚠️ 超买提示 — KDJ J值109.56，RSI(6)95.20，短线追高风险大，等待回调更佳

回踩 34.49-38.37 区间关注跌破 34.49止损

中期（6个月+）：业绩验证，趋势跟踪

① 业绩驱动 — 2026H1归母净利润8515.98万元，高增长可持续性是核心

② 产业趋势 — 染料中间体涨价潮，公司作为-硝体龙头直接受益

③ 估值消化 — 业绩高增正在消化高PE，若三季报持续超预期，估值仍有支撑

⚠️ 核心变量：三季报业绩兑现

关注三季报跌破 34.49暂避

📊 操作建议（积极）

上行空间：6.80%

下行风险：4.00%

风险收益比：1.70 : 1

止损位（跌破）：34.49

建议：目前股价已属强势，追高风险较大，等待回调至支撑位34.49上方再分批介入更优。若跌破34.49，短期趋势走坏，应果断止损。

一句话总结

产业涨价逻辑支撑中期趋势，短期超买逢回调关注。支撑位34.49，压力位38.37。核心追踪：三季报业绩与H酸价格走势。

叶腾飞陶鼎

内容为历史行情与公开信息整理，仅供研究参考，不构成投资建议。股市有风险，投资需谨慎。