科翔股份（300903.SZ）深度策略复盘摘要（2026-08-04）

短期：中性

核心结论：这是典型的"故事驱动上涨、现实驱动下跌"。股价已从高点回撤超33%，但PB仍处历史分位90.91%，PS分位90.77%——跌了这么多，估值依然贵。短期超卖会有技术性反弹，但在趋势反转确认之前，每一次反弹都是减仓机会。

内容为历史行情与公开信息整理，仅供研究参考，不构成投资建议。

300903.SZ深度策略复盘•2026-08-04

科翔股份

短期：中性

从7月20日高点66元一路杀到今日收盘43.96元，11个交易日回撤超33%。陶瓷混压PCB的故事还在讲，但市场用脚投票——估值泡沫、趋势破位、资金踩踏，三杀共振之下，反弹只是卖点。

PCB/IC载板AI算力概念高估值风险
总览：从云端到谷底，只用了11天
7月20日高点66元 → 8月3日收盘43.96，发生了什么？
核心矛盾
最新价
43.96
当日跌幅 -6.03%
估值（PB）
10.48x
历史分位 90.91%
市销率（TTM）
5.03x
分位 90.77%
归母净利润
-5200.07万元
同比 -56.33%
主力净流入
-4900.80万
连续净流出
5日均线
49.51
上方压制
关键点位
压力位（5日均线）
49.51
向上空间 12.63%
支撑位（布林下轨）
39.26
向下空间 10.68%
市场恐惧什么（3点）
① 亏损扩大：2026Q1归母净利润-5200.07万元，同比扩大-56.33%
② 解禁抛压：下周解禁市值居前，机构浮盈巨大（定增浮盈315.86%），解禁后减持动力强
③ 行业退潮：电子板块大跌，AI算力进入退潮期，高估值概念股首当其冲
市场忽略什么（3点）
① 陶瓷混压PCB：孙公司广州陶积电持股86%，与北美大厂合作研发，技术卡位领先
② 市场空间：2030年全球陶瓷混压PCB市场预计达630亿元，CAGR 129%
③ 扭亏预期：券商预测2026年归母净利润0.9亿元，2027年6.1亿元，扭亏拐点临近
数据告诉我们什么
这是典型的"故事驱动上涨、现实驱动下跌"。股价已从高点回撤超33%，但PB仍处历史分位90.91%，PS分位90.77%——跌了这么多，估值依然贵。短期超卖会有技术性反弹，但在趋势反转确认之前，每一次反弹都是减仓机会。
宁哥 古智迪
技术面：均线压制，趋势已破位
短中期均线全面空头排列，反弹即卖点
技术分析
KDJ-J
-1.77
超卖区间
RSI(6)
16.24
超卖
MACD
-5.76
DIF线 -10
📐 均线系统全面空头排列
5日均线 49.51 — 收盘价 43.96，偏离率 -11.2%，短期反弹第一压力位
10日均线 56.77 — 中期趋势已破位，反弹到此位置需放量突破
20日均线 68.10 — 20日线已拐头向下，中期走弱确认
60日均线 77.68 — 股价远低于60日线，长期趋势承压
技术信号解读
KDJ 与 RSI 已进入超卖区间（KDJ-J -1.77，RSI(6) 16.24），短线存在超跌反弹需求。但 MACD 柱状图为负（-5.76），DIF 线下穿 DEA 线且发散的下跌趋势中，超卖不等于见底。反弹到 5 日均线 49.51附近即是卖点，趋势反转需放量站上 20 日均线 68.10——从当前基本面看，概率极低。
技术结论
趋势已明确破位，短中期均线形成压制带。即使出现超卖反弹，5日均线就是天花板。等待企稳信号，而非盲目抄底。
宁哥
资金面：主力出逃，散户接盘
主力持续净流出，仅散户资金逆势流入
资金分析
主力净流入
-4900.80万
超大单+大单均流出
超大单
-2192.39万
机构在跑
大单
-2708.41万
中户也在跑
资金结构揭示真相：8月3日主力净流出-4900.80万，其中超大单净流出-2192.39万，大单净流出-2708.41万。三路资金全部出逃，而整体资金净流入为1247.62万——意味着散户在接盘。这是典型的"主力借超卖掩护出货"的盘面特征。
📅 解禁压力
下周解禁市值居前，高管7月24日已减持。定增机构成本远低于现价，浮盈315.86%——解禁后不砸才怪
🏦 杠杆资金
融资余额小幅上升，融券余额基本持平，杠杆资金逆势加仓。但两融历史高位（全市场拥挤度188.84%），杠杆资金能否持续承接存在不确定性
资金结论
主力、超大单、大单三路资金全部净流出，仅散户和少量杠杆资金在托底。资金面与股价的背离说明：下跌还没结束。
毛哥
基本面：增收反扩亏，偿债压力山大
收入增长9.4%，亏损为何扩大56%？
财务分析
营收（2026Q1）
9.54亿元
同比 9.39%
归母净利润
-5200.07万元
同比 -56.33%
资产负债率
73.91%
高位
三大财务警报
① 增收反扩亏：2026Q1营收9.54亿元（同比+9.39%），但归母净利润-5200.07万元，亏损同比扩大-56.33%。减值损失扩大是主因。
② 库存爆仓前兆：存货增速远超收入增速，存货周转率从去年的1.67降至1.46，周转天数增加。货卖不动还在猛备货。
③ 偿债压力：经营现金流-5795.22万元，流动比率0.81，利息保障倍数不足1倍，EBIT（-4936.98万元）无法覆盖利息。
📊 盈利质量差
毛利率仅8.31%，销售净利率-5.76%。ROE（2025年度）-14.27%，盈利能力持续为负。
🔄 营运资金恶化
应收账款周转天数146.34天虽然改善，但应付账款减少削弱了占款能力。总资产周转率仅0.14，资产效率极低。
财务结论
在收入增长的情况下还扩大亏损，说明公司经营效率极差。陶瓷混压PCB的故事再怎么性感，在订单落地变成利润之前——都是画饼。
杜才鲍 古智迪
估值：从最贵到"仍不便宜"
PB、PS双双从90%+分位回落，但亏损状态下的估值依然是泡沫
估值分析
PB（当前）
10.48x
历史分位 90.91%
PS（TTM）
5.03x
分位 90.77%
PE（TTM）
亏损无PE
PE分位 0%
从7月21日PB 16.27x、分位94%一路降到现在的10.48x、分位90.91%——看似"便宜了"，实则只是从"极贵"变成了"很贵"。一个亏损的公司（2026Q1归母净利润-5200.07万元），PB 10倍、PS 5倍——市场依然给了它"完美兑现所有预期"的定价。
估值锚点在哪？
参考券商预测：2026年预计净利润0.9亿元、2027年6.1亿元、2028年11.3亿元。即便按2028年最乐观的盈利预测，当前市值对应PE仍超10倍；若2027年预期兑现（539%增速），当前PE约10.48*...——但前提是每一个饼都按时烙出来。
估值结论
PB、PS分位仍然超过90%，在亏损背景下这个估值水平谈不上任何安全边际。下跌空间依然存在——除非基本面出现实质性扭亏信号。
古智迪
事件驱动：减持、解禁、定增浮盈的"三重门"
三个时间点，三重压力
事件驱动
7月24日 — 高管减持
董秘郑海涛减持，占总股本极小比例。金额虽不大，但时点信号意义强——内部人都不信公司值这个价。
7月28日 — 定增浮盈315.86%
信达澳亚基金参与定增，浮盈315.86%，成为年内定增最亮眼案例。浮盈越大，解禁后砸盘动力越强。
下周 — 解禁市值居前
科翔股份下周解禁市值规模居前，流动性承压。市场已部分计入预期，但实际解禁后的减持公告才是真正考验。
多方逻辑
• 陶瓷混压PCB是蓝海（2030年630亿市场）
• 北美大厂合作研发卡位
• 2026-2028年净利润预期高速增长
• 券商看好"扭亏拐点"
空方逻辑
• 高管减持、解禁在即
• 定增浮盈315%+，砸盘动力足
• 公司持续亏损，无盈利支撑
• 电子板块整体退潮，高估值概念股被杀
事件结论
三个事件叠加，形成"减持信号 → 浮盈兑现 → 解禁抛压"的连环利空。历史规律：高管减持往往不是终点，而是开始。
小董 仓佑嘉措 晴宇彪
投资判断：短期观望等待企稳，中期看订单落地
风险收益比 1.18:1，但趋势未反转
中性
短期（5日内）
① 压力位明确 — 5日均线 49.51，KDJ超卖（-1.77）可能出现技术性反弹
② 反弹力度有限 — 主力资金持续流出（-4900.80万），反弹缺少资金配合
③ 操作建议 — 反弹到 49.51附近减仓，而不是加仓
中期（6个月+）
① 等待企稳信号 — 放量站上20日均线 68.10
② 等待基本面验证 — 陶瓷混压PCB订单落地、季度亏损收窄
③ 支撑位参考 — 布林下轨 39.26，跌破则下看更低
📊 风险收益比
潜在收益（到压力位）
+12.63%
潜在风险（到支撑位）
-10.68%
风险收益比
1.18: 1
我们可能错在哪（3个风险点）
风险1：陶瓷混压PCB订单超预期落地，公司提前扭亏，估值切换逻辑成立
风险2：解禁后无大规模减持，利空出尽引发超跌反弹
风险3：电子板块整体反弹，资金回流高弹性概念股
关键跟踪指标
放量站上20日线
季度亏损收窄
大单转为净流入
一句话复述
科翔股份正在经历估值泡沫破裂的过程——下跌趋势明确，反弹是减仓机会。等待三个信号确认后再谈介入：放量突破20日线、亏损收窄、资金回流。
宁哥 杜才鲍
内容为历史行情与公开信息整理，仅供研究参考，不构成投资建议。股市有风险，投资需谨慎。