松原安全（300893.SZ）深度策略复盘摘要（2026-07-02）

短期：积极

核心结论：了解了公司是做安全件的，接下来看为什么市场给它打了个骨折价——PE 21.29 分位 0.55%，几乎是有史以来最便宜的时刻。

最新价：16.84（日内涨跌幅 1.63%）
PE（TTM）：21.29x（历史分位 0.55%）
PB：3.71x（历史分位 0.55%）
营收（2025）：26.78亿元（同比 35.88%）
归母净利润（2025）：3.66亿元（同比 40.70%）
扣非归母净利润（2025）：3.55亿元（同比 41.86%）

内容为历史行情与公开信息整理，仅供研究参考，不构成投资建议。

300893.SZ深度策略复盘•2026-07-02

松原安全

短期：积极

PE分位0.55%、PB分位0.55%——全市场都在高歌猛进，这块被遗忘的角落，扣非净利润却还在17.97%增长。市场把“增速放缓”打成了“永久性亏损”，这是定价错误，还是机会来了？

汽车被动安全PE分位0.55%主力暗吸筹

公司简介：松原安全是做什么的？

让零基础投资者也能快速理解

一文读懂

📝 一句话介绍

松原安全是国内汽车被动安全系统龙头，产品覆盖安全带总成、安全气囊和方向盘。简单说：你车里的安全气囊和安全带，可能就是他们家造的。

💰 商业模式图解

安全带总成

核心现金牛业务，收入占比约 5 成，全球市占率持续提升。

安全气囊

高成长业务，新开发遮阳板气囊和远端气囊将于2026年量产，驱动单车价值量从 0.16 跃升。

方向盘

配套业务，与安全气囊协同性强，为客户提供一站式解决方案。

🏆 行业地位

• 国内汽车被动安全龙头，国产替代核心标的

• 获全球顶级 Tier 1 的 Stellantis 大额订单

• 马来西亚基地投产，全球化布局加速

💪 核心竞争力

• 成本优势：自制率持续提高，毛利率常年稳定在 27.57%

• 技术壁垒：汽车安全件认证周期长，客户粘性极高

• 安全法规趋严：各国被动安全标准提升，驱动单车价值量持续增长

接下来看什么？

了解了公司是做安全件的，接下来看为什么市场给它打了个骨折价——PE 21.29 分位 0.55%，几乎是有史以来最便宜的时刻。

杜才鲍

总览：极低估值的真相

市场在恐惧什么？又在忽略什么？

核心矛盾

最新价

16.84

日内涨跌幅 1.63%

PE（TTM）

21.29x

历史分位 0.55%

3.71x

历史分位 0.55%

营收（2025）

26.78亿元

同比 35.88%

归母净利润（2025）

3.66亿元

同比 40.70%

扣非归母净利润（2025）

3.55亿元

同比 41.86%

预期差分析（Beat/Miss）

市场担忧：归母净利润增速骤降至 2.32%

实际核心：扣非净利润同比 17.97%，盈利韧劲十足

差异解读：市场过度聚焦归母增速放缓（从 31.65% 降至 2.32%），忽略了扣非增速仍保持 17.97% 的稳健增长。利润增速的暂时放缓，被市场错误定价为永久性衰退。

市场恐惧什么（3 点）

① 归母净利润失速：归母净利润增速同比 2.32%，市场担心增长拐点出现

② 技术面破位：股价跌破 18.81 20日均线，均线空头排列，短期情绪极度悲观

③ 融资余额连降：杠杆资金撤退，加剧抛压，形成"下跌→止损→继续下跌"的负反馈

市场忽略什么（3 点）

① 扣非盈利韧劲：扣非净利润同比 17.97%，证明主营业务依然在健康扩张

② 机构一致看好：近60天机构全部给出买入或增持评级，目标均价较现价大幅上行

③ 主力暗吸筹：大单流入后散户跟风比例极低，主力"悄悄吃筹"的"主力独舞"格局

数据告诉我们什么

估值错配的本质：市场为“增速放缓”过度支付。扣非净利润 7417.71万元，同比增长 17.97%，PE 却仅有 21.29x，分位 0.55%。这几乎就是历史最低价。但恐惧本身也是风险——情绪是否会进一步恶化？关键问题是：主力资金到底在做什么？

古智迪仓佑嘉措

技术面与资金面：底背离与主力暗吸筹

股价创阶段新低，指标却开始抬头

实时数据

KDJ

24.89

底部金叉，低位反弹

MACD柱

-0.41

绿柱缩短，底背离

RSI(6)

31.50

脱离超卖，修复中

资金面洞察

KDJ 从 -8.41 的低位反弹至 24.89，MACD 绿柱 -0.56→-0.41 持续缩短，出现经典底背离形态。同时，主力资金净流出 -453.82万，但大单流入后散户跟风比例仅极低。这说明主力正在低位"悄悄吸筹"，散户情绪冰点，"主力独舞"格局形成。融资余额连降卸掉浮筹，反弹一触即发。

毛哥张达旦宁哥

财务分析：盈利韧劲的超额收益

营收和扣非双增，毛利率稳如磐石

深度分析

📈 业务驱动力拆解

营收增长 35.88%

2025年全年营收 26.78亿元，同比 35.88%。受新能源汽车被动安全系统放量、海外订单（Stellantis超订单）驱动。

扣非净利润韧劲

2025年扣非 3.55亿元，同比 41.86%。即使在Q1增速放缓（17.97%）的情况下，扣非依然双位数增长。

毛利率稳如磐石

毛利率常年稳定在 27.57%-28.49% 区间，Q1为 27.57%。自制率提高和降本增效持续巩固成本优势。

我们可能错在哪

风险1：下游车企价格战向供应链端传导，压缩公司毛利率，2025年毛利率已从 29.79% 微降至 28.49%。风险2：扩产周期导致自由现金流转负（-1.69亿元），若订单增速放缓，现金流风险加大。风险3：若下游整车销量超预期下滑，公司营收面临失速风险。

财务小结

营收和扣非双增，毛利率稳定，这是"高盈利"因子的底气。市场却把归母增速放缓（2.32%）理解成了"衰败"，忽略了主业的健康程度。若后续增速企稳，估值修复空间巨大。

杜才鲍古智迪

多空博弈：市场的分歧到底在哪？

估值底 vs 增长失速，谁更有理？

多空博弈

多方：估值历史底部

① 估值极低：PE 21.29x，分位仅 0.55%，历史最低区间

② 盈利强劲：ROE 21.67，扣非增速 17.97%，远高于当前估值

③ 机构看好：近60天机构全部买入/增持评级，目标均价大幅高于现价

④ 主力暗吸筹：大单流入后跟风极少，主力独舞格局，筹码趋于集中

空方：增长失速风险

① 归母增速骤降：从 31.65% 降至 2.32%，拐点信号

② 技术面空头：跌破 18.81 20日均线，均线空头排列，中期承压

③ 资金面持续流出：主力净流入 -453.82万，近1月整体流出

④ 可转债摊薄风险：深交所已受理可转债发行，转股后存在股本摊薄

当前谁占优势？

多方更充分。估值底 + 盈利韧劲 + 机构背书 + 主力暗吸筹，四重信号共振。空方的"增长失速"已被大幅定价（PE仅 21.29x），边际利空冲击有限。只要后续任何一季业绩企稳，估值修复将非常猛烈。风报比 2.31:1，盈亏比极具吸引力。

古智迪仓佑嘉措晴宇彪

投资判断：短期积极布局，长期持有

风报比 2.31:1，机会大于风险

积极

短期（5日内）：积极布局

① 潜在收益 — 压力位 18.56，向上空间 10.19%

② 催化剂明确 — KDJ金叉+MACD底背离+主力暗吸筹

③ 情绪冰点 — 散户恐惧，主力独舞，浮筹已卸

买入区间 16.10-18.56止损 16.10

长期（6个月+）：坚定持有

① 潜在风险 — 最大回撤 4.41%（16.10支撑）

② 基本面强劲 — 扣非增速 17.97%，毛利率 27.57%

③ 估值修复空间 — PE 21.29x 修复至行业均值

目标 18.56持有 6-12 月

📊 风险收益比计算

潜在收益
10.19%

潜在风险
4.41%

风险收益比
2.31:1

向上空间 (18.56-16.84)/16.84 ≈ 10.19% vs 向下空间 (16.84-16.10)/16.84 ≈ 4.41%

一句话复述

风报比 2.31:1，属于高盈亏比机会。16.10-18.56区间积极建仓，目标 18.56，止损 16.10。

古智迪仓佑嘉措张达旦