五一视界（06651.HK）深度研报摘要（2026-10-21）

中性

核心结论：五一视界当日涨幅大幅升至+22.00%（另有+15.00%数据待澄清），股价至50.00港元。市销率TTM从36.63倍飙升至44.78倍，市净率从21.25倍升至25.98倍，而市盈率TTM负值扩大至-117.03，盈利端进一步恶化。技术面上，5日均线44.18元现为动态支撑，20日均线51.67元为动态压力，风险收益比仅0.29:1，上方空间仅3.34%而下方达11.74%。PB大幅上升削弱低估值逻辑，涨幅虽强但风险收益比极差，上行空间有限，不宜追高。

最新价：50.00港元（实时涨跌幅 22.25%）
中期营收：1.24亿元（同比 129.79%）
毛利率：44.78%（销售净利率 -56.64%）
归母净利润：-6757.20万元（亏损同比收窄 25.84%）
PB：25.98x（近年历史低位）
压力位：51.67港元（现价低于压力位）

内容为历史行情与公开信息整理，仅供研究参考，不构成投资建议。

06651.HK深度策略复盘•2026-10-21 07:03

五一视界

中性

具身智能Aper在手订单2亿机器人主题催化

本次更新

五一视界当日涨幅大幅升至+22.00%（另有+15.00%数据待澄清），股价至50.00港元。市销率TTM从36.63倍飙升至44.78倍，市净率从21.25倍升至25.98倍，而市盈率TTM负值扩大至-117.03，盈利端进一步恶化。技术面上，5日均线44.18元现为动态支撑，20日均线51.67元为动态压力，风险收益比仅0.29:1，上方空间仅3.34%而下方达11.74%。PB大幅上升削弱低估值逻辑，涨幅虽强但风险收益比极差，上行空间有限，不宜追高。

总览：基本面拐点与情绪脉冲的背离

中期营收高增、毛利率回升，但股价仍在亏损与主题间摇摆

核心矛盾

最新价

50.00港元

实时涨跌幅 22.25%

中期营收

1.24亿元

同比 129.79%

毛利率

44.78%

销售净利率 -56.64%

归母净利润

-6757.20万元

亏损同比收窄 25.84%

25.98x

近年历史低位

压力位

51.67港元

现价低于压力位

市场定价了什么（3点）

① 主题脉冲已现：机器人概念催化，10月20日单日大涨 22.25%

② 上方压力明确：压力位 51.67港元、20日均线 51.67港元、60日均线 59.20港元

③ 技术弱势未改：MACD柱 -1.01 为负，KDJ 35.69 偏低

市场忽略什么（3点）

① 业绩拐点：中期营收同比 129.79%，Sim业务同比大增

② 订单能见度：Aper系列在手订单，在手订单年内交付比例

③ 机构上调：中信证券上调至买入，目标价，机构预测2027年有望盈利

数据告诉我们什么

基本面在改善，但股价被情绪和主题推着走。PB 25.98x 处于历史低位提供安全边际，但盈利仍为负（归母净利润 -6757.20万元），估值支撑依赖未来盈利兑现。关键问题是：这波上涨是反转起点，还是主题脉冲？当前中期净亏损较此前预测有所扩大，但同比仍呈减亏趋势，短期业绩波动不改中期拐点逻辑。

宁哥古智迪仓佑嘉措

主题催化：机器人与具身智能的共振

多重催化剂叠加，但情绪透支风险上升

事件驱动

核心结论

10月20日大涨 22.25% 是机器人板块情绪共振的结果，并非五一视界个股基本面单独驱动。情绪推动下，短期仍有惯性，但追高风险正在积聚，且日内振幅达 28.00%，分歧显著。

🔥 催化剂全景

产业催化密集

OpenAI推进人形机器人研发、英伟达GTC聚焦物理AI、首批六项人形机器人国家标准将实施（项），多重事件同日共振。

具身智能订单爆发

具身智能业务发布仅一个月即获Aper系列在手订单，计划年内交付，收入确认确定性提升。

机构看好

国盛证券认为政策标准与场景挖掘将加速产业化落地；中信证券已将评级上调至买入并给出目标价。

向上支撑

• Aper系列在手订单，年内交付比例

• SpaceBunny模型处理Token量达，技术实力持续验证

• 板块从主题炒作转向产业化验证

• 机构预测2026-2028年营收分别、、

透支信号

• 单日涨幅 22.25% 已透支部分预期，日内振幅 28.00% 显示多空分歧加剧

• 公司仍处亏损状态，盈利拐点待验证

• 上方压力密集（51.67/51.67/59.20）

对股价的影响

主题脉冲提供短期弹性，但持续性取决于后续订单落地与业绩兑现。若订单交付顺利，股价可能站稳并突破压力位；反之，脉冲后回落的概率较大。当前收盘价 50.00 已收复5日和10日均线，但仍处于20日均线与60日均线下方，上方反压明显，反弹面临压力，叠加整体交易方向为中性，短期追涨需谨慎。

陈总叶腾飞

基本面：高增长与亏损并存的拐点期

收入爆发式增长，但利润端仍在亏损

基本面

📈 积极信号

① 收入爆发：中期营收 1.24亿元，同比

② 毛利率跃升：毛利率 44.78%，较2025年全年（29.95%）大幅提升

③ 亏损收窄：归母净利润 -6757.20万元，同比收窄 25.84%

📉 风险点

① 绝对亏损仍大：中期归母净利润 -6757.20万元

② 净利率为负：销售净利率 -56.64%

③ 经营杠杆：2025年费用增速快于收入，EBIT为负（-37.55%）

📊 机构预测（盈利拐点路径）

2026E

同比

2027E

同比

2028E

同比

机构预计2027年有望盈利，2028年利润释放

关键跟踪

验证拐点的核心指标：①Aper订单交付进度（计划年内交付）；②毛利率能否维持（当前44.78%）；③费用增速是否降至收入增速之下。

杜才鲍仓佑嘉措叶腾飞

技术面：价格、均线与关键点位

单日暴涨后，价格正在修复，但上方压力仍重

技术分析

5日均线

44.18

动态支撑，现价站上

10日均线

48.37

现价已站上

20日均线

51.67

动态压力，现价已跌破

60日均线

59.20

现价已跌破，上方反压

压力位

51.67

上方空间 3.34%

支撑位

44.13

下方空间 11.74%

📊 技术指标

MACD柱 -1.01（DIF -3.94 < DEA -3.43），动能仍偏弱

KDJ 35.69 / K 24.57 / D 19.01，低位抬头但仍未金叉

RSI(6) 56.72，已脱离超卖区域

关键位置判断

① 上方压力密集：51.67 压力位、20日均线51.67、60日均线59.20（均已跌破，转为反压）

② 下方支撑：44.13（支撑位）、5日均线44.18（动态支撑）

技术信号

单日暴涨放量突破5日均线44.18与10日均线48.37，但上方压力位51.67、20日均线51.67、60日均线59.20仍在头顶。短线动能修复，但整体趋势尚未反转，突破压力位需要持续放量，否则回调风险大。

宁哥

估值：PB高位与盈利亏损的博弈

PB分位显著上移削弱安全边际，盈利端亏损扩大加大估值压力

估值分析

高估值风险信号

① PB快速抬升：10月20日PB 25.98x，短期快速上行后估值分位已远高于此前低位水平

② 净资产基数薄弱：归母净资产仅 7.01亿元，放大PB波动弹性

③ 市销率飙升：PS(TTM) 44.78x，显著高于行业均值，估值溢价进一步走阔

估值支撑的脆弱性

① 盈利端亏损：2025年EBIT为负，EBIT利润率恶化

② ROE为负：2025年ROE -37.55%

③ 亏损幅度扩大：市盈率TTM -117.03（亏损），盈利端持续承压

估值结论

短期股价快速拉升后，PB已脱离前期低位区间，低估值安全边际逻辑明显减弱。当前估值仍由"预期驱动"而非"业绩驱动"——在盈利端为负且亏损扩大的背景下，高PS与高PB并存使估值对盈利兑现的敏感度极高；若2027年如期盈利，当前估值或可消化；若盈利延后或不及预期，估值回调风险将显著放大。

古智迪

情景分析：三种可能的剧本

用概率思维应对不确定性

情景推演

乐观情景概率 15%

触发条件：机器人产业催化持续 + Aper订单如期交付 + 中报业绩兑现

盈利拐点提前，估值切换至2027年盈利预期，股价突破压力位51.67剑指新高

目标区间：51.67 - 60元

基准情景概率 60%

触发条件：主题脉冲后情绪回落 + 订单交付进度尚可，但盈利拐点仍需时间

股价在支撑位44.13与压力位51.67之间震荡，等待下一个催化剂

运行区间：44.13 - 51.67

悲观情景概率 25%

触发条件：大盘系统性风险 + 机器人板块退潮 + 订单交付不及预期

股价回踩支撑位44.13下方，下方关注布林下轨41.04

下行风险：44.13以下

当前位置判断

当前处于基准情景与乐观情景的交界处。单日暴涨 22.25% 已将部分乐观预期计入价格，但盈利拐点尚未完全验证，上行空间与下行风险并存。需注意MACD死叉加深（DIF -3.94、DEA -3.43、柱值 -1.01）显示短线动能仍有反复，布林轨道微降（中轨 51.67、上轨 62.31）对上方空间形成压制，属于短期技术扰动，不改变中期向好的基本判断。当前现价50.00距压力位51.67仅约3.34%上行空间，而距支撑位44.13有11.74%下行风险，风险收益比约0.29:1，短线追高性价比不足。

陈总叶腾飞宁哥

风险拆解：四个维度的压力测试

系统性识别可能的爆雷点

风险警示

盈利风险高

持续亏损：归母净利润 -6757.20万元，虽收窄但仍为负

触发条件：费用增速持续高于收入增速，毛利率回落

情绪风险高

主题退潮：单日暴涨 22.25% 后，情绪透支风险上升

触发条件：机器人板块降温、大盘系统性下跌

估值风险中

PS高位：市销率TTM 44.78x vs 行业平均 5.21x

触发条件：收入增速放缓，PS中枢下移

流动性风险中

波动加剧：10月20日成交额 6.34亿元，振幅达 28.00%，地量暴涨后流动性风险显著上升

触发条件：情绪退潮后成交萎缩

最可能先爆：情绪风险

单日暴涨 22.25% 后，若机器人板块整体退潮或大盘调整，高弹性个股回撤往往更快。关键跟踪：板块龙头走势、成交额能否维持。

应对思路

控制仓位，等待右侧信号。若已持有，可考虑在压力位 51.67 附近减仓锁定利润，当前现价已低于该位，冲高压力存在；若未持有，等待回调至支撑位44.13附近企稳后再介入。

杜才鲍古智迪

投资判断：短期中性，等待右侧信号

主题脉冲与基本面拐点叠加，但短期风险收益比不佳

中性

短期（5日内）：中性

① 上方压力：压力位 51.67、20日均线 51.67、60日均线 59.20（现价已跌破，上方反压）

② 上涨空间有限：距压力位仅 3.34%

③ 情绪透支：单日暴涨 22.25% 已计入部分预期

④ 技术指标：MACD柱 -1.01 仍为负，KDJ 35.69 低位，动能未完全转强

区间 44.13-51.67

长期（6个月+）：偏积极

① 业绩拐点：营收同比 129.79%，毛利率 44.78%，亏损收窄

② PB高位：PB 25.98x 估值处高位，反映市场已计入较多预期

③ 机构预测：2027年有望盈利（营收），2028年利润释放

关注回调至 44.13 附近布局

📊 风险收益比

向上空间
3.34%

向下空间
11.74%

风险收益比
0.29 : 1

当前价格 50.00 距压力位 51.67 仅 3.34%，距支撑位 44.13 有 11.74% 空间，短线盈亏比不佳

一句话复述

基本面拐点 + 主题催化给了中期布局的理由，但短期追高风险大于机会（风险收益比 0.29:1）。等回调至支撑位44.13附近企稳，或放量突破压力位51.67后再介入更从容。

陈总叶腾飞宁哥