佑驾创新（02431.HK）深度研报摘要（2026-08-05）

中性

核心结论：昨日股价收涨4.29元（+4.25%），但技术面压力不减：5/10/20日均线全线降至4.31/5.00/6.42元，收盘价已跌破5日线；MACD柱虽小幅修复至-0.40但仍为负值，超卖指标RSI(6)回升至22.02。关键位同步下移——压力位降至4.32元（向上空间仅0.47%），支撑位下调至3.13元（向下空间扩大至27.20%），风险收益比从0.09:1进一步恶化至0.02:1。估值端亏损加深，PE(TTM)降至-4.22，PB升至1.51。单日反弹未能扭转均线空头排列与盈亏比严重不对称的格局，维持中性偏谨慎，警惕跌破3.13元支撑后的踩踏风险。

营收：7.59亿元（同比 15.97%）
归母净利润：-4.00亿元（同比 -84.84%）
毛利率：18.62%（较上期 16.01% 改善）
MACD柱：-0.40（绿柱收窄但为负）
KDJ-J：1.41（超卖修复但力度弱）

内容为历史行情与公开信息整理，仅供研究参考，不构成投资建议。

02431.HK深度策略复盘•2026-08-05 08:18

佑驾创新

中性

智能驾驶亏损扩大频繁配售技术破位

本次更新

昨日股价收涨4.29元（+4.25%），但技术面压力不减：5/10/20日均线全线降至4.31/5.00/6.42元，收盘价已跌破5日线；MACD柱虽小幅修复至-0.40但仍为负值，超卖指标RSI(6)回升至22.02。关键位同步下移——压力位降至4.32元（向上空间仅0.47%），支撑位下调至3.13元（向下空间扩大至27.20%），风险收益比从0.09:1进一步恶化至0.02:1。估值端亏损加深，PE(TTM)降至-4.22，PB升至1.51。单日反弹未能扭转均线空头排列与盈亏比严重不对称的格局，维持中性偏谨慎，警惕跌破3.13元支撑后的踩踏风险。

多空博弈：ICU病房里的多空分歧

一边是巨亏与抽血，一边是技术落地与订单

核心矛盾

多方：故事还没讲完

① 技术落地：L4无人物流车小竹T5Pro已在多城落地，单台日均运营 120.00公里公里，准点率 95.00%

② 政策催化：多地出台场景培育方案，支持无人配送规模化，市场空间被打开

③ 低估值博弈：PS TTM 2.22 远低于行业平均 10.46，若困境反转弹性大

空方：活下去都成问题

① 亏损黑洞：归母净利润亏损 -4.00亿元，同比扩大 -84.84%，营收增速仅 15.97%

② 失血严重：经营现金流净流出 4.25亿元，自由现金流缺口扩大，全靠配售续命

③ 技术面恶化：单日反弹但均线持续下移，MACD柱仍为负，风险收益比已极度不对称

谁更占优？

短期看，空方主导定价——虽然单日股价反弹 4.25%，但均线系统持续下移、风险收益比恶化至 0.02:1，技术修复缺乏量能与均线配合。多方的故事仍需时间验证，而市场此刻最缺的就是时间。

古智迪叶腾飞

基本面：越努力，越亏钱

收入在涨，亏损更大，研发烧钱不见回头钱

财务分析

营收

7.59亿元

同比 15.97%

归母净利润

-4.00亿元

同比 -84.84%

毛利率

18.62%

较上期 16.01% 改善

研发烧钱，利润承压

2025年研发支出 3.33亿元，占营收比重极高，但利润弹性迟迟未现。EBIT 为负，经营杠杆显著转弱。

现金流黑洞

经营现金流净流出 4.25亿元，自由现金流缺口扩大，公司造血功能停摆，全靠外部输血。

盈利质量堪忧

销售净利率 -54.84%，ROE -35.48 (TTM 未披露)，每股收益 -0.99，股东回报遥遥无期。

一句话解读

这不是一家"成长型"公司的问题，而是一家"失血型"公司的问题——越扩张，窟窿越大。研发是投资未来，但投资的前提是先活下去。

杜才鲍古智迪

配售如吸毒：越吸越虚

一年三次配售，折价越来越狠，股价越来越低

资金拆解

7月22日配售（第三次）

折价 17.00%，募资 1.25亿港元港元

次日暴跌 16.78%

上市以来三次配售

总股本被稀释，老股东权益持续被摊薄

下月港股通剔除风险

若生效，南向资金无法交易，流动性将断崖式下跌

配售信息一览

7月22日配售价
17.00% 折价

募资总额
1.25亿港元港元

抽血循环

配售 → 折价 → 股价下跌 → 再配售 → 更低折价 → 股价再跌。这个循环的终点，是流动性枯竭。港股通剔除若生效，等于拔掉呼吸机。

小董肖特

技术面：死亡螺旋，毫无生机

均线全面空头排列，指标全线走弱

技术分析

收盘价 vs 5日线

4.29 < 4.31

跌破5日线

MACD柱

-0.40

绿柱收窄但为负

KDJ-J

1.41

超卖修复但力度弱

技术洞察

股价 4.29 单日反弹，但仍位于 5/10/20/60 日所有均线下方，上方缺口压力重重。MACD 绿柱 -0.40 较前期收窄但仍为负，KDJ 1.41 从极度超卖小幅修复但反弹动能有限——下跌趋势未见反转信号，短期反弹或属超跌修复。唯一的技术支撑在布林下轨 3.21，但除非放量突破 5 日均线 4.31，否则反弹只是奢望。

宁哥

关键价位：压力与支撑的赛跑

压力位近在咫尺，支撑位却一路滑坡

区间分析

震荡上沿：压力位 4.32

向上空间仅 0.47%。该位置也是 5 日均线 4.31 附近，双重压制，突破需要放量。

震荡下沿：支撑位 3.13

向下空间 27.20%。布林下轨 3.21 附近，是最后一道防线，跌破则打开下跌空间。

📊 风险收益比

向上空间
0.47%

向下风险
27.20%

风险收益比
0.02 : 1

承担 1 单位风险，仅获得 0.02 单位收益，性价比极低

风险提示

当前价格 4.29 处于震荡区间上沿，向下空间远超向上空间。风险收益比悬殊，任何追涨都是刀口舔血。

情景推演：三种剧本，两种结局

活下去，还是退市？

情景推演

当前情景：ICU监护中基准

触发条件：配售止血但无新增订单，港股通剔除风险悬顶

表现：股价在 3.13-4.32 区间震荡，向上缺乏动能，向下有支撑但脆弱；当前价距上沿仅一步之遥，而距下沿仍有较大空间

乐观情景：技术落地拯救估值小概率

触发条件：L4 无人车规模化商业落地，营收大幅增长，盈利拐点出现

表现：放量突破 5 日均线 4.31，修复向下跳空缺口，重估开启

悲观情景：流动性枯竭需警惕

触发条件：港股通剔除生效、配售无法再进行、经营现金流进一步恶化

表现：跌破支撑位 3.13 和布林下轨 3.21，向历史低点寻底

当前判定

大概率处于基准情景，且恶化风险正在累积。情景边界整体下移，震荡中枢下移，但支撑位下移也意味着基准情景的失败阈值更远，而一旦跌破支撑则向下空间扩大，需警惕破位后跌幅加剧。多方故事的兑现周期，可能赶不上资金链断裂的速度。

叶腾飞肖特

风险拆解：四维度压力测试

系统性识别可能的爆雷点

风险警示

估值风险高危

PS TTM 2.22 vs 行业 10.46，尽管低于行业均值，但估值下探伴随支撑位大幅下移，下行风险敞口扩大至 27.20%

触发：跌破支撑 3.13 后引发踩踏

经营风险极高

现金流黑洞：经营现金流 4.25亿元净流出

触发：无法获得新融资

行业风险中高

竞争激烈，技术路线不确定性高，商业化落地速度慢于预期

触发：竞品先发制人

宏观风险中等

港股流动性受外围影响大，中美关系扰动科技股估值中枢

触发：全球风险偏好收缩

最可能先爆：经营风险

资金链断裂 > 港股通剔除 > 股价跌破支撑。逻辑链条清晰且相互强化，需要重点跟踪：月度经营现金流、新签订单、融资进展。

肖特古智迪

投资判断：短期中性，长期等待

风险收益比悬殊，不宜冒险

中性

短期（5日内）：中性观望

① 震荡区间：3.13-4.32，向上空间仅 0.47%，且区间下限下移，重心走低

② 技术面：均线空头排列，MACD 绿柱 -0.40 未收敛，KDJ 1.41 超卖但无反弹

③ 资金面：量能萎缩，无增量资金介入迹象

长期（6个月+）：等待信号

① 等待跌破支撑：关注 3.13 附近是否出现放量企稳信号（如长下影线、放量阳线）

② 等待技术修复：需放量站上 5 日均线 4.31 并回补上方跳空缺口，才能确认下行趋势缓解

③ 基本面验证：关注 L4 业务能否带来可持续收入，经营现金流转正才是真正拐点

⚠️ 风险提示

• 若有持仓：建议在反弹至压力位 4.32 附近择机减仓，控制风险敞口

• 若已空仓：不建议在当前价格追入或抄底，风险收益比仅 0.02:1，向下空间远大于向上空间

• 严禁在无明确技术反转信号前重仓介入，等待放量信号再评估

一句话复述

佑驾创新是一家亏损扩大、现金流紧张、靠配售续命的公司。在风险收益比 0.02:1 的极端不对称下，等待，是最好的操作——等跌透，等企稳，等信号，而不是现在。

宁哥