MANYCORE TECH（00068.HK）深度研报摘要（2026-07-31）

短期：中性

核心结论：股价大幅反抽+8.11%至8.00元，成交量放大至286.61万股，KDJ金叉、MACD柱转正，RSI(6)从超卖区修复至43.56，短线技术面明显回暖。但交易区间大幅上移：支撑位升至7.90元、压力位8.15元，向上空间收窄至1.94%，反弹已接近区间上沿。风险收益比虽改善至1.52:1，但20日均线8.94元压制仍在。基本面看，PE(TTM)仍为负，PS(TTM)高达14.07倍（行业均值9.30），亏损+高估值矛盾未解。短线技术修复不改基本面空心化核心矛盾，维持中性。

内容为历史行情与公开信息整理，仅供研究参考，不构成投资建议。

00068.HK深度策略复盘•2026-07-31 18:59

MANYCORE TECH

短期：中性
空间设计软件收入[F_tr_yoy]客户流失
本次更新
股价大幅反抽+8.11%至8.00元，成交量放大至286.61万股，KDJ金叉、MACD柱转正，RSI(6)从超卖区修复至43.56，短线技术面明显回暖。但交易区间大幅上移：支撑位升至7.90元、压力位8.15元，向上空间收窄至1.94%，反弹已接近区间上沿。风险收益比虽改善至1.52:1，但20日均线8.94元压制仍在。基本面看，PE(TTM)仍为负，PS(TTM)高达14.07倍（行业均值9.30），亏损+高估值矛盾未解。短线技术修复不改基本面空心化核心矛盾，维持中性。
总览：藏在数据背后的真相
营收增长是好事，但盈利何时才能出头？
核心矛盾
最新价
8.00
单日反弹 8.11%
PE（TTM）
-26.96
连续亏损，指标失效
PS（TTM）
14.07x
行业平均 9.30x
营收（2025）
8.20亿元
同比 8.63%
归母净利润（2025）
-4.28亿元
亏损同比收窄 16.66%
毛利率
82.23%
高毛利，但无法盈利
核心矛盾
收入涨了8.63%，但亏了 -4.28亿元。 毛利率高达 82.23%，却依然亏损——问题出在费用端。此前大幅下跌后单日反弹 8.11%，但 PS 仍达 14.07x、远超行业 9.30x，估值泡沫未消。更令人担忧的是，客户留存率从2023年的整体水平降至偏低水准，这是不是一个危险的信号？
杜才鲍 古智迪
盈利质量：节流扭亏，能持续吗？
调整后净利润转正的秘密，全在费用削减里
深度分析
核心结论
2025年经调整净利润转正（5712.70万元），但这是靠节流，不是靠开源。一旦停止削减费用，利润可能会再次转负。
📉 费用削减是加分项吗？
销售及营销开支：2.74亿元（同比减少）
研发开支：2.90亿元（同比减少）
销售人员变化：减少 -131.00人 人
结论：费用压缩与人员削减并行，利润改善依赖降本，而非收入增长。
📊 客户粘性承压
整体留存率：同比有所下滑
企业客户留存率：存在下降趋势
结论：高价值客户忠诚度承压，提价策略的持续性面临挑战。
接下来看什么？
收入靠提价而非量增，新业务（SpatialVerse）仅贡献 520.00万元。这个增长故事，能讲得通吗？
叶腾飞
股价走势：破位反抽，量能不足
技术面空头排列，反弹力度不足
技术面
KDJ
20.30
低位金叉，修复动能初现
MACD柱
0.31
红柱扩张，短期动量转强
5日均线
7.91
当前价站上5日线
技术洞察
股价 8.00，单日大涨并站上5日线 7.91，KDJ 低位金叉（20.30）确认修复信号。MACD 柱维持 0.31 并进一步扩张，短期空头动能显著收敛。成交 286.61万股较前日明显放量，为反抽提供一定动能。布林下轨降至 6.87，下方支撑参考 7.90。 当前整体仍处弱势震荡格局，价格重心虽有回稳迹象，但20日均线仍在上方构成压制。此次为超卖后的技术性反抽，能否扭转空头排列尚待量能持续配合确认，底部确认仍需时日。
宁哥
投资判断：短期承压，等待港股通信号
基本面恶化，资金面预期是唯一的支撑
中性
震荡下沿支撑分析
① 支撑位：7.90（前期低点附近）
② 支撑逻辑：前期低点 7.90附近有较强买盘，远离布林下轨 6.87
③ 跌破风险：若港股通落选或市场情绪恶化，存在跌破支撑风险
震荡上沿压力分析
① 压力位：8.15（10日均线压制）
② 突破条件：需要放量越过 10 日线 8.15，同时需要港股通利好催化
③ 假突破风险：若无量反弹突破，可能是诱多陷阱
潜在介入时机分析
不建议当前追入。基本面客户流失+持续亏损，估值泡沫明显。
等待信号：① 港股通正式纳入公告（8月公布） ② 股价缩量回踩 7.90支撑位不破 ③ 收入增速恢复至两位数以上
如有持仓：建议反弹至 8.15附近减仓，跌破 7.90则止损
一句话复述
客户在流失，利润靠节流，港股通是唯一的救命稻草。风险收益比 1.52:1，当前往上空间 1.94%，往下风险 1.27%，短线反弹空间有限。等8月港股通名单公布再决定，在此之前保持观望。
月姐
情景分析：港股通的两种剧本
流动性改善 vs 落选后的回撤
情景推演
乐观情景约40%
触发条件：8月正式纳入港股通
南向资金涌入，流动性改善，估值获得溢价支撑。
预期股价：8.15（+1.94%）
悲观情景约60%
触发条件：港股通落选/基本面恶化
资金博弈落空，叠加客户流失数据被重新定价，估值回归。
预期股价：7.90（-1.27%）
当前处于观望情景
市场对港股通预期已有一定定价，但8月恒生指数公司才公布名单，不确定性高。近期支撑位与压力位同步上移，使得悲观情景的向下空间收窄至1.27%，而乐观情景的向上空间仅为1.94%。风险收益比虽改善至1.52:1，但仍属偏低水平，且当前股价已贴近压力位，乐观情景的吸引力有限，整体维持悲观概率高于乐观的判断。
操作建议
等待8月港股通名单公布。纳入后可考虑在 8.15附近小仓位参与；若落选，则回避，下方支撑看 7.90。
月姐
风险拆解：三个不可忽视的爆雷点
基本面、估值、资金面，三面夹击
风险警示
风险一：估值泡沫高
PS 14.07倍，虽较前期小幅回落，但仍远超行业平均 9.30倍。在持续亏损的情况下，没有任何盈利支撑，估值分位仍居高位，纯粹是资金博弈的产物。
触发条件：港股通落选，或季报亏损扩大
风险二：客户流失高
企业客户留存率从高位降至 ，大客户仅 家。高价值客户在逃离，收入增长靠提价，这是不可持续的。
触发条件：下季度大客户数量下降，或客户留存率继续下滑
风险三：港股通落选中
虽然流通市值 138.10亿元（约 101.56亿港元）超过门槛，但最终名单以恒生指数公司公告为准，存在落选可能。
触发条件：8月恒生指数公司公告未纳入
最可能先爆：估值泡沫
PS 14.07倍仍在行业平均之上，尽管近期股价有所回落绝对值仍高，一旦港股通预期落空或基本面恶化，戴维斯双杀是大概率事件。建议关注8月港股通公告和下季度客户留存率数据。
古智迪 叶腾飞
内容为历史行情与公开信息整理，仅供研究参考，不构成投资建议。股市有风险，投资需谨慎。